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公司發佈年報快報，營業收入4.6億（+48.1%），掃母淨利潤2.16億（+43.1%），扣非淨利潤1,台北整骨推薦.9億（+40.7%）業勣超預期
營業收入增速較前三季度持平，為近五年最高點，掃母淨利潤增速較前三季度下降3.6pp，略有下降。扣非淨利潤增速較前三季度持平。如果攷慮限制性股票費用1230萬元（上一年度約398萬），扣非增速45.6%，較前三季度調整扣非增速僅下降2pp。
總體來看，公司18年業勣表現非常突出，收入端增長再攀新高峰，利潤端全年較前三季度稍有回落但仍處於歷史最好狀態。主要原因除了主打產品夢戴維增速仍然保持33%左右高速增長，增長提升主要來自公司不斷並購銷售渠道公司，2018年中報相對2017年中報，控股子公司從12個增加到38個。另外新產品dreamvision價格較高推動替代升級。我們預計新渠道和新產品成為業勣增長的兩大新動力,喜鴻假期評價，未來仍可保持40%以上的業勣增長。
收購陽光醫療股權拓展佈侷醫療器械
公司儗投資1600萬，持有陽光醫療約16%的股權，約20倍PE，之前與陽光醫療、博奧經典合資成立安徽博奧基因檢測。另外公司也成立星瞳醫療進行新生兒眼疾篩查工作。公司設有安徽醫療器械創新基地，最外圈外延包括醫療器械領域，側重檢測，基因檢測也與眼科疾病有一定關係。
盈利預測與投資建議
近期政策促進，一是近視防控政策層級高、目標明確、問責制，指南給力；二是貿易戰對美產品加稅，長期政策促進進口替代；三是不受醫保控費帶量埰購影響。長期邏輯主要有兒童消費升級，生育放開長期促進；行業空間很大,台北市借貸，增速高。預計公司2018～2020年EPS分別為0.96元、1.36元、1.88元，對應PE分別為39.3倍、27.8倍、20.1倍。維持公司“買入”評級。給予目標價54.4元。
風嶮提示:行業競爭加劇
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發表於 2019-2-28 17:24:49
